不卷AI的苹果最近竟成了华尔街的新宠

苹果公司曾因在人工智能（AI）领域投入不如其他科技巨头激进而受到华尔街批评。但如今，这种“克制”反而成了这家公司的福气。

当下，投资者开始对OpenAI、Meta、微软等公司在AI上的巨额支出表示担忧，这些股票此前是市场最热门的“动能股”，现在却波动剧烈。

虽然苹果仍被视为潜在的AI受益者，但它既没有沉重的资本支出负担，又拥有雄厚的现金储备。在AI投资情绪降温之际，苹果的股票反而成为科技股中的“避风港”。

这种差异在股价走势中一目了然。2025年是AI热潮主导的一年，但苹果却是“七巨头”中表现较差的成员——股价仅上涨7.6%，同期谷歌上涨了53%，英伟达上涨了48%。即便标普500和纳斯达克100指数的涨幅也远高于苹果。

而上周科技股因AI开支担忧普遍下跌时，苹果却表现出韧性：其股价几乎收平，同行均明显下跌。事实上，在今年下半年，苹果股价累涨了31%，大幅跑赢标普500、纳斯达克100以及多数科技巨头。

Zacks投资管理公司客户投资组合经理Brian Mulberry表示，“它的对冲之处在于——它仍是一家科技公司，但不是一家AI公司。”

“市场对苹果的直面感受在于，它不必回答其他公司都在面对的那个棘手问题：你在AI上的投资回报率到底在哪里？”

逻辑很简单：苹果可以利用其他公司的AI模型，为其数以亿计的用户提供AI功能，而无需承担自主研发所需的巨额开支——这是许多科技巨头正在付出的代价。

Evercore投资组合经理Brian Pollak评论道：“在七巨头中，苹果在AI支出和杠杆程度方面的敞口是最少的，它确实是AI的潜在受益者，但不需要像同行那样投入全部资本。”

苹果预计本财年（截至2026年9月）的资本支出约为140亿美元。相比之下，微软今年的资本支出预计超过940亿美元，而市值仅为苹果一半的Meta，资本支出预计也将超过700亿美元。

“苹果拥有极强的资产负债表、现金流和护城河，”Evercore的Pollak说道，“这让它比那些在AI上砸下重金、并与AI绑定更深的公司更具防御性。”

投资者开始关注AI支出的规模，并要求看到实际回报，这种差异愈发重要。Colliers Securities首席全球策略师Mark Grant表示，“动能正在放缓，逢低买入的兴趣也在减弱，一些AI股票的估值已经失控。”

不过，美国银行分析师Vivek Arya认为，即便当前的怀疑声音有些“被夸大”，它仍是健康的信号，“对AI资本开支的普遍质疑可以理解，这种逆向情绪可能是积极因素，有助于防止市场过度拥挤。”

Arya补充说，近期股价走弱更多源于联邦政府停摆等外部因素，“AI需求的基本面依然强劲。”

周一，美国联邦政府有望快速“重启”带来AI板块反弹之际，苹果却因明年新版iPhone Air推迟的担忧表现平平——这也反映出市场对其的“差别对待”。

这些让投资者开始思考：在AI主导的股市中，苹果到底扮演什么角色？是对冲AI泡沫破裂的防守型资产？还是一个未能充分参与当下浪潮的落后者？

First New York投资组合经理兼宏观交易员Vikram Rai说道：“我认为苹果不是对冲，只是落后股，它不会带来投资组合所需的超额收益。”

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