在“AI泡沫”担忧引发美股科技板块走势分化行情的背景下，谷歌母公司Alphabet股价近日逆势扶摇直上，过去一个月涨幅接近20%，成为最火热的大型AI股。
一方面，谷歌最新推出的大模型Gemini 3收获了如潮的好评，另一方面，其自研AI芯片——TPU（张量处理单元）正在引发资本市场的关注。
本周有报道称，谷歌正在向客户推销其TPU，Meta考虑斥资数十亿美元购买谷歌TPU用于数据中心建设。这标志着谷歌的战略发生了重大转变，先前其TPU主要在自家云数据中心内部使用。
摩根士丹利认为，这或将为这家科技巨头的销售额和盈利带来温和提振。
“谷歌通过第一方模式对外销售TPU的程度，确实会对其业绩产生显著影响。我们的敏感性分析显示，谷歌每对外售出约50万颗TPU芯片，就可能为其2027年云收入预测带来约130亿美元（约11%）的上行空间，并推动其2027年每股收益（EPS）增加约3%（即0.37美元）。” 摩根士丹利分析师Brian Nowak为首的团队在一份致客户报告中写道。
分析师解释称，如果谷歌云业务增长加速，且公司成功进军半导体市场，“这很可能会推动（或支撑）谷歌的获得更高的估值倍数”。
此外，分析师指出，考虑到英伟达预计将在2027年出货约800万颗GPU（图形处理器），若产能允许，谷歌年销售50万至100万颗TPU的预测“并非不合理”。
不过，分析师也强调，谷歌对外推销其TPU的战略仍存在重大不确定性，投资者需关注三大核心问题：其商业模式、定价策略，以及TPU可承载的工作负载类型。
关于谷歌对外销售TPU对半导体行业的影响，分析师认为，这将利好博通，因为该公司与谷歌共同设计TPU芯片，而对英伟达和AMD的影响微乎其微。
这在一定程度上缓解了市场上围绕英伟达的担忧情绪，随着谷歌TPU芯片异军突起，投资者担心英伟达AI芯片市场份额将受侵蚀。谷歌TPU在特定场景下优于GPU——英伟达在这一领域占据绝对的主导地位。
摩根士丹利分析师指出，今年以来，谷歌在大型语言模型进展方面，对英伟达（芯片）的采购金额约达200亿美元，而在TPU方面的支出则仅十余亿美元，这一支出结构明年可能略有调整，但整体AI芯片需求成长不太可能出现“赢家通吃”的局面。
“即便Gemini模型超越GPT-5成为领先模型，并不代表竞争对手会因此放慢脚步——正如科技行业领军者反复强调的那样，这场竞赛至关重要，我们预计竞争将持续白热化，尤其是在规模法则依然有效的情况下。”他们表示。
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